疫苗變數多 歐洲央行押注新刺激計劃原標題：疫苗變數多 歐洲央行押注新刺激計劃　　“新冠疫苗有效率超90%”，自打輝瑞用這一消息攪動全球資本市場開始，經濟復蘇的希望似乎也跟著大大增加。特別是在美歐疫情反彈嚴重，市場情緒一度跌入谷底的關鍵時刻。然而歐洲央行行長拉加德卻朝著希望潑了一盆冷水：不要對新冠疫苗的消息過度樂觀。拉加德是明智的，比起實實在在反撲的疫情以及受創的經濟，疫苗仍舊可望不可即。只是歐洲央行的貨幣政策似乎已經到底，歐洲經濟形勢卻仍舊嚴峻。 　　拉加德潑冷水 　　疫苗拯救經濟仍需時日，不要對疫苗太過樂觀，這是拉加德傳遞出的最直接的信號。當地時間11日，拉加德在歐洲央行年度論壇上發出了如此警告，她提到，新冠疫苗不會立即對經濟產生影響，

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盡管有關疫苗的最新消息令人受到鼓舞，“但我們仍可能面臨不斷重復的病毒加速傳播和嚴格限制措施，直到獲得廣泛的免疫為止”。 　　三天前，輝瑞剛剛宣布其與BioNTech聯合研發的mRNA新冠疫苗有效率超90%。路透社報道稱，這一數據遠高于美國食品藥品監督管理局所要求的不低于50％的有效率。受此消息影響，一夜之間，全球資本市場狂歡，輝瑞當天盤前暴漲近15%，不久後，美國三大股指更是集體大幅高開。 　　在拉加德看來，新冠疫情帶來了不尋常的經濟衰退，即使推出了疫苗，復蘇之路也可能並不平坦：“復蘇可能不是線性的，而是不穩定、走走停停的，並取決于疫苗推出的速度。”同一天，歐洲央行理事會成員諾特在接受CNBC採訪時也指出，有疫苗絕對是個好消息，但將好消息對經濟的影響轉化為現實可能需要一段時間，它不會在一夜之間發生。 　　需要指出的是，關于輝瑞的疫苗還出現了一個最新的插曲──輝瑞CEO正陷入“割韭菜”的輿論漩渦。綜合多家美國媒體11日的報道，就在9日輝瑞宣布這一利好消息的當天，輝瑞CEO阿爾伯特·布爾拉剛剛出售了自己所持有的62%公司股票，總價值將近560萬美元。不過11日，輝瑞對此回應稱，此舉是今年8月就早已確定好的計劃，布爾拉也是通過第三方管理員進行交易的。 　　而與疫苗消息並進的，還有歐洲愈發嚴峻的疫情形勢。歐洲目前仍是繼美洲之後全球感染人數第二多的地區，目前意大利新冠肺炎確診病例已經超過百萬；英國新冠死亡人數也已經超過5萬例，成為歐洲因新冠疫情導致死亡人數最高的國家。巨大的抗疫壓力面前，一些國家不得不進一步加強防控。 　　籌劃新刺激措施 　　對于疫情告急的歐洲，疫苗絕對是個關鍵的突破口。不久前，輝瑞表示，如果疫苗能獲得歐洲藥品管理局的批準，他們預計將于今年底開始向歐盟交付疫苗。布爾拉也在11日的一份聲明中表示，供應歐盟27個成員國的疫苗共3億劑，將在德國和比利時生產，而參與購買的每個成員國將分別下單和支付疫苗費用。 　　但現在的情況是，

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疫苗距離真正到手還需要一段時日。也是因此，歐洲央行也必須作出第二手準備，比如籌劃新的刺激措施。在11日的講話中，拉加德透露，歐洲央行可能會進一步降低銀行借貸成本，並調整與疫情相關的資產購買計劃。 　　“盡管所有方案都供參考，但疫情緊急購債計劃（PEPP）和定向長期再融資操作（TLTRO）已經證明了在當前環境中的有效性，

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並可以動態調整以應對疫情變化。因此，它們仍然是我們調整貨幣政策的主要工具。”拉加德如此說道，當時拉加德用了一句話總結：在經濟強勁復蘇之前，必須保持刺激政策。 　　上個月末，歐洲央行公布了最新的貨幣政策決議，維持三大利率不變，其中主要再融資利率為0，存款機制利率為-0.5%，邊際貸款利率為0.25%。歐洲央行同時表示，維持PEPP規模于1.35萬億歐元，資產購買計劃下的淨購買額為每月200億歐元，且將在年底前額外進行規模1200億歐元的臨時購買。 　　但當時，拉加德便已經為12月的會議動作作出了鋪墊。拉加德表示，疫情給增長帶來新的挑戰，經濟復蘇失去動力的速度將會比預期更快，近期經濟前景明顯惡化，對投資構成了壓力，如有必要將適當調整所有工具，並且歐洲央行將在12月的會議上考慮所有工具。 　　因此，這也讓外界對于12月歐洲央行擴大PEPP購債規模的預期落實了幾分。只不過對于已經負利率的歐洲央行而言，降息似乎沒有什麼空間了，此前歐洲央行在疫情期間沒有降息，現在市場主流也不預期歐洲央行近期內會降息。 　　經濟復蘇靠什麼 　　在經濟復蘇這個問題上，諾特給出了這樣一條時間線：大規模接種疫苗將花費大量時間，2021年的經濟前景將持續動蕩，直到疫苗的良性作用最後全面發揮出來。10月30日，歐盟統計局發布初步數據顯示，經季節調整，歐盟和歐元區今年三季度GDP環比分別增長12.1%和12.7%，均為自1995年開始該項統計以來最大增幅。 　　但在不少人眼裡，由于疫情的反撲，這種復蘇很可能難以為繼。德國聯邦經濟和能源部長彼得·阿爾特邁爾就曾提到，歐洲現在正處于十字路口。如果不能大幅減少新冠肺炎感染人數，

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經濟將無法持續復蘇。 　　中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才也提到，歐洲經濟復蘇關鍵要看疫苗進展，雖然現在釋放了一些利好，但具體的效果如何還有待觀察。即便疫苗能夠廣泛應用，歐洲未來的經濟復蘇也不能一蹴而就，一方面復工復產需要時間，另一方面前期各國採取的大水漫灌的貨幣政策和極度擴張的財政政策所帶來的後遺症也需要一段時間來消化。 　　商務部研究院國際市場研究所副所長白明也提到，經濟影響方面，上半年更多是恐慌情緒帶來的，後期疫情緩解恐慌大大降低，于是多國帶著疫情啟動經濟，因此經濟出現了一定程度的反彈。但現在的情況是疫情已經很明顯地再度嚴重起來了，這回就不只是恐慌了，人們都待在家，

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沒有生產力，開不了工，產業鏈中斷，這些都是實實在在的影響。 　　貨幣政策已經窮盡其力，未來就要看各國的財政政策了。此前荷蘭合作銀行分析師便警告稱，歐洲央行的刺激行動能否成功提振歐洲經濟，還將取決于各國政府的財政政策配合。因此，歐元區接下來兩個季度“W形衰退”風險仍在。而拉加德也提到，財政政策必須繼續處于穩定努力的核心。 　　徐洪才也進一步分析稱，目前歐洲央行已經實行負利率，降息空間很小，但是擴大貨幣供應量應該還會持續，短期看政策不會明顯收緊，會保持相對寬鬆的基調，走一步看一步，相機抉擇。眼下擴大寬鬆或者收緊寬鬆力度可能都為時尚早，相對寬鬆可能會持續一段時間。原標題：債市違約頻現 債基遭殃接連淨值跳水　　北京商報訊（記者 孟凡霞 李海媛）近期，債券市場“噩耗”不斷，“雙11”期間，債券型基金業績表現也開始“打折”。北京商報記者注意到，11月11日，有33只債券型基金單日收益率虧損1%，更有6只基金淨值跌幅超3%。有業內人士猜測，債券型基金收益率大幅下滑或與“踩雷”違約債有關。11月10日，就有主體信用評級為AAA級的公司債券違約，並在後續遭遇評級下調。對此，分析人士提醒投資者，在對固收產品投資的過程中，也應該了解過高的收益伴隨著更高的風險。 　　同花順iFinD數據顯示，11月11日，有6只債券型基金（份額分開計算，下同）單日收益率跌幅超3%，分別為融通歲歲添利定開債A/B、華泰紫金豐利中短債A/C、人保鑫瑞中短債A/C。 　　其中，跌幅最大的產品為融通歲歲添利定開債B，當日跌幅高達3.3%。據悉，融通歲歲添利定開債B屬于中長期純債型基金，該類債券在11月11日的平均收益率為-0.03%。而上述提及的華泰紫金豐利中短債A/C、人保鑫瑞中短債A/C所屬的短期純債券型基金當日的平均收益率則為-0.06%。由此不難看出，上述6只債券型基金的當日收益率均遠低于同類平均。同時，數據顯示，11月11日，在所有債券型基金中，收益跌破1%的債券共有33只。 　　針對該日收益率大幅下滑的原因，北京商報記者發文採訪融通基金，但截至發稿未收到相關回復。 　　據中銀香港金融研究院經濟學家丁孟猜測，“債券違約率上升導致整體信用利差上行，國債收益率同時也出現上升，上述兩個效應疊加影響的結果，

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就是債券的總體收益率大幅上行，

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相應的，債券型基金的收益率就會大幅下降”。 　　中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英進一步表示，債券型基金收益率暴跌可能也與“踩雷”違約債有關，導致這類債券型基金的收益率出現大幅下跌。 　　正如王紅英所說，四季度以來債券市場頻現爆雷。在上述基金的收益率集體跳水的前一天（11月10日），永城煤電控股集團有限公司（以下簡稱“永煤控股”）發布公告稱，

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因流動資金緊張，截至到期兌付日日終，“20永煤SCP003”不能按期足額償付本息，已構成實質性違約，違約本息金額共計10.32億元。 　　據天眼查信息顯示，永煤控股成立于2007年6月，其大股東為河南能源化工集團有限公司，持有比例高達96.01%。 　　值得一提的是，在此之前，作為發行主體的永煤控股和旗下債券“20永煤SCP003”的長期信用評級均為最高等級AAA。然而，11月12日，上海清算所發布公告稱，中誠信國際信用評級有限公司將永煤控股主體信用及“20永煤SCP003”的信用等級由AAA調降至BB。 　　永煤控股並非個例。四季度以來，也有企業因發行債券違約而被大降評級。據悉，華晨集團于10月發布旗下私募債券“17華汽05”未能如期兌付的消息，引起軒然大波，這也是華晨集團首次出現債券違約。此後，10月28日，大公國際資信評估有限公司發布評級報告，宣布將華晨集團的主體信用等級由此前的A+下調為BB。回顧此前，華晨集團主體信用等級在今年9月被降級前也曾為AAA。 　　那麼，為何近期債券爆雷現象頻頻發生？財經評論員郭施亮表示，債券違約並不少見，尤其是在疫情環境下，經濟發展受到影響，在經濟增速放緩的背景下，企業經營管理受到了不小壓力，違約、信用風險爆發等現象時有發生，這時就更考驗企業的風險防禦能力以及現金流水平。如果企業現金流不足、風險防範意識薄弱，加上債券市場利率波動及經濟增速下行壓力的因素，也會加大債券違約風險。 　　針對投資者應如何規避風險，避免“踩雷”違約債，王紅英提到，由于部分固收類產品從間接融資走向直接融資，

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同時在新資管背景下，剛性兌付也被打破，因此投資者要有“買者自負”的思想認識。其次，在對固收產品投資的過程中，也應該了解過高的收益伴隨著更高的風險。，