貨幣政策傳導效率明顯提高　　應對疫情衝擊，貨幣政策效果如何？5月10日出爐的《2020年第一季度中國貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）給出了答案。得益于貨幣政策傳導效率明顯提高，各項貨幣政策措施向實體經濟傳導通暢。 　　新冠肺炎疫情發生以來，穩健的貨幣政策更加靈活適度，把疫情防控作為最重要的工作來抓，並把支持實體經濟恢復放到突出位置，綜合運用多種工具有效應對疫情衝擊。 　　今年以來，我國三次降準共釋放了1.75萬億元長期資金，

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再加上三批次共1.8萬億元再貸款再貼現額度，釋放的資金不少，效果究竟如何是人們關注的焦點。 　　尤其是3月份以來，為對衝疫情影響，美歐等央行快速降息至零，出台大規模資產購買計劃，甚至實施無限量化寬鬆。近期，有人多次對比美歐貨幣政策力度與我國貨幣政策，認為美歐政策力度較大，我國政策力度不足，實際情況如何？對此，記者採訪了相關專家。 　　評價政策效果關鍵看能否增加實體經濟融資支持總量和降低融資成本。《報告》認為，將中美歐貨幣政策放在一起比較，無論是從引導貸款投放來看，還是從降低貸款利率來看，我國貨幣政策向實體經濟傳導更為通暢，銀行的主體作用發揮充分，市場機制運轉良好。 　　從引導貸款投放看，一季度中國人民銀行通過降準、再貸款等工具釋放長期流動性約2萬億元，新增人民幣貸款7.1萬億元，每1元的流動性投放可支持3.5元的貸款增長，是1︰3.5的倍數放大效應。 　　“央行每投放1元流動性，支持銀行3.5元的貸款增長，其倍數放大效應表明貨幣政策傳導效率明顯。”央行貨幣政策司司長孫國峰表示。 　　相比之下，美聯儲一季度投放了約1.6萬億美元流動性，貸款增長約5000億美元，1美元的流動性投放對應0.3美元的貸款增長。歐洲央行一季度投放了近5400億歐元流動性，貸款增長約2300億歐元，1歐元的流動性投放支持0.4歐元的貸款增長，

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為2.5︰1的縮減效應。 　　從降低貸款利率看，我國3月份企業貸款利率為4.82%，較2019年底下降0.3個百分點，較2018年高點下降0.78個百分點。美聯儲今年以來降息1.5個百分點，美國4家主要銀行一季度貸款平均利率為4.96%，較2019年四季度下降0.17個百分點，明顯低于政策利率降幅。歐洲央行已經實施負利率政策，商業銀行小微貸款利率為2.17%，較2019年末下降了0.11個百分點。 　　對于一季度我國的貨幣政策，中商智庫首席研究員李建軍表示，總體來說，政策目標圍繞防疫情、保生產和保生存的救助目標展開，實施比較及時，政策工具使用比較多元，從短期公開市場操作到定向降準和再貼現再貸款，向市場提供了充足的流動性，這從一季度廣義貨幣（M2）增速和社會融資規模可以看出，政策力度是比較大的。 　　數據顯示，3月末，M2同比增長10.1%，重回兩位數，創下2017年4月份以來新高。近兩年，我國M2增速均保持在8%附近。一季度社會融資規模大增11.08萬億元，比上年同期多出2.47萬億元。 　　接下來，貨幣政策將如何發力？ 　　當前，從全球來看，疫情對經濟的影響仍在繼續發酵。國際貨幣基金組織（IMF）已將2020年全球GDP增速預測從1月份的3.3%下調6.3個百分點至-3%，為20世紀30年代“大蕭條”以來最嚴重的經濟衰退。從國內來看，

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《報告》認為，疫情給國內經濟社會發展帶來了前所未有的衝擊，接下來仍須防範風險、應對挑戰。 　　“就下一階段貨幣政策實施的重點來看，如何應對國內當前的企業復工復產和創造有效需求是重中之重。”李建軍表示，這就要求貨幣政策的逆週期調節還要加強，確保企業在復工復產關鍵時期經營資金穩定和可持續，維護較為寬裕的金融市場環境和寬鬆的信貸條件，防範順週期的信貸萎縮。 　　《報告》強調，將做好政策銜接，保證政策“不斷檔”。疫情以來，央行先後安排三批共計1.8萬億元再貸款再貼現額度。目前，第一批3000億元專項再貸款政策已進入收官階段；第二批5000億元再貸款再貼現政策發放進度近80%；第三批1萬億元再貸款再貼現政策已經落地。央行將實施好1萬億元再貸款再貼現政策，與實體經濟恢復情況相匹配，

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與3000億元、5000億元政策相銜接，避免出現斷檔。 　　《報告》指出，下一步貨幣政策要在多重目標中尋求動態平衡，更加重視經濟增長、就業等目標，以更大政策力度對衝疫情影響。穩健的貨幣政策將更加靈活適度，加強對流動性供求和國內外市場的監測，為有效防控疫情、支持實體經濟恢復發展營造適宜的貨幣金融環境。（記者陳果靜）　　5月9日，中國銀保監會對外公開《商業銀行互聯網貸款管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》），《辦法》共七章七十條，從風險管理體系、風險數據和風險模型管理、信息科技風險管理、貸款合作管理、監督管理等方面對商業銀行互聯網貸款管理提出明確要求。 　　《辦法》明確，單戶用于消費的個人信用貸款授信額度應當不超過人民幣20萬元，到期一次性還本的，授信期限不超過一年。在風險管理方面，《辦法》要求商業銀行建立全面風險管理體系，

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在貸前、貸中、貸後全流程實行風險控制，加強風險數據和風險模型管理。 　　銀保監會有關負責人表示，《辦法》旨在規範商業銀行互聯網貸款業務有序發展，進一步補齊監管制度短板，防範金融風險，加強對金融消費者保護。 　　什麼是互聯網貸款？根據《辦法》定義，互聯網貸款是用于借款人消費、日常生產經營週轉等的個人貸款和流動資金貸款。“簡單地說，《辦法》中涉及的是商業銀行線上發放貸款，不是指P2P網貸。”銀保監會有關工作人員補充說。 　　近年來，商業銀行紛紛發力互聯網貸款業務，在滿足居民和小微企業融資需求的同時，也有助于提高金融便利度和普惠業務覆蓋面。伴隨著雲計算、大數據、人工智能等金融科技的突飛猛進，

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商業銀行互聯網貸款業務得到了迅猛發展。 　　與此同時，互聯網貸款業務暴露出風險管理不審慎、金融消費者保護不充分、資金用途監測不到位等問題和風險隱患。銀保監會有關部門負責人表示，由于現行相關管理辦法未完全覆蓋上述問題，且商業銀行互聯網貸款對客戶實行線上認證，實際上已突破了面談面簽和實地調查等規定，有必要盡快補齊制度短板。 　　國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，《辦法》出台非常及時。互聯網貸款已是行業發展趨勢，尤其受此次新冠肺炎疫情影響，互聯網貸款、無接觸貸款優勢已凸顯。 　　目前，多家銀行已加快推進無接觸貸款業務。光大銀行首席業務總監、數字金融部總經理楊兵兵在接受經濟日報記者採訪時表示：“無接觸貸款目前已成為小微企業復工復產路上的‘及時雨’，銀行探索的無接觸貸款相關業務模式經受住了疫情的檢驗，實踐證明其對解決小微企業的暫時資金困難發揮了積極作用。” 　　曾剛認為，從長遠來看，線上貸款會成為信貸的重要渠道，必然需要與之相適應的一整套監管規則。 　　據業內人士分析，銀保監會近期對金融機構的監管延續了一貫“強監督、強監管”思路。同樣在5月9日，銀保監會網站公布了9張罰單，涉及工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行等多家大型銀行，罰款總額近2000萬元。 　　在加大處罰力度的同時，銀保監會也加快了補齊制度短板的步伐。今年以來，《商業銀行小微企業金融服務監管評價暫行辦法（試行）》（征求意見稿）《中國銀保監會非銀行金融機構行政許可事項實施辦法（征求意見稿）》《信託公司資金信託管理暫行辦法（征求意見稿）》《個人保險實名制管理辦法（征求意見稿）》等多個管理辦法公開征求意見。 　　在業內看來，此次《辦法》更加強調穿透式監管。如《辦法》強調，商業銀行應當與借款人約定明確、合法的貸款用途。明確貸款資金不得用于購房及償還住房抵押貸款；股票、債券、期貨、金融衍生產品和資產管理產品等投資；固定資產、股本權益性投資等。 　　另據銀保監會有關部門負責人介紹，為有效支持實體經濟，

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《辦法》在強化風險管理、加強監管的同時，對用于生產經營的個人貸款和流動資金貸款授信額度及期限作了相應靈活處理，有助于確保通過互聯網渠道開展小微企業融資的連續性，提升小微企業和小微企業主信用貸款的佔比。（記者陸敏），